Прочитал на блоге Сергея Спирина интересную статью. Хотелось бы знать мнение общественности и прежде всего Анатолия по поводу такой хитрой стратегии.
Я хочу сегодня привести вам один любопытный пример.
Цель этого примера – заинтриговать вас, выбить из привычного представления о мире инвестиций, которое у вас сформировалось. Слегка снести вам крышу и заставить задуматься, что в мире инвестиций есть еще что-то, чего большинство из вас пока еще не знает.
Например, подавляющее большинство начинающих (и очень много опытных) инвесторов считает, что диверсификация помогает снизить риски за счет снижения доходности.
И очень малое количество людей знает, что на самом деле правильная диверсификация преследует гораздо более интересную цель: снизить риски при одновременном УВЕЛИЧЕНИИ доходности.
Вначале приведу исходные данные.
За период с 31 декабря 1997 года по 31 декабря 2008 года (11 лет):
• Стоимость вложения в ПИФ акций «Добрыня Никитич» УК «Тройка Диалог» увеличилась в 5,76 раз (среднегодовая доходность – 17,3% годовых).
• Стоимость вложения в ПИФ облигаций «Илья Муромец» УК «Тройка Диалог» увеличилась в 16,65 раз (среднегодовая доходность – 29,1% годовых)
• Стоимость вложения в золото (за ориентир взяты учетные цены ЦБ России) увеличилась в 15,80 раз (среднегодовая доходность – 28,0% годовых)
Эти цифры вряд ли вас удивят. Вы могли видеть их, например, вот на этой картинке - http://www.fintraining.ru/ru-98-08.htm - ссылку на которую я как-то уже давал.
А теперь вопрос: хотите ли вы узнать, как можно было за тот же самый период времени, вкладывая в те же самые инструменты, увеличить стоимость вложений в 67,2 раза (среднегодовая доходность - 46,6% годовых)?
И какие мысли возникнут в вашей голове, если я сообщу вам, что для этого нужно было разбить средства на три равные части, и вложить их в портфель, состоящий на 1/3 из паев ПИФа акций «Добрыня Никитич», на 1/3 из паев ПИФа облигаций «Илья Муромец» и на 1/3 из золота?
Готов поспорить, что большинство из вас сейчас недоуменно перечитывает написанное выше, и думает, что у меня поехала крыша. И вы думаете, что такого просто не может быть, поскольку это противоречит элементарным правилам математики...
Нет, я не ошибся.
Я действительно могу рассказать, как стоимость инвестиционного портфеля, состоящего из нескольких активов, может увеличиться в 4 раза больше, чем стоимость каждого отдельно взятого актива.
Однако я не указал еще одно, очень важное условие. Наш инвестиционный портфель, состоящий из золота, облигаций и акций, должен иметь структуру 1/3 : 1/3 : 1/3 не только по состоянию на 31 декабря 1997 года, но и по состоянию на 31 декабря КАЖДОГО календарного года. А если за год структура портфеля изменилась (стоимость одних активов выросла, стоимость других - упала), то 31 декабря каждого года мы должны вновь привести ее к состоянию, когда стоимость каждого из активов равна 1/3 стоимости всего портфеля.
Эта операция носит название «восстановление баланса» или «ре-балансировка портфеля».
Поясню на примере. Допустим, 31 декабря 2007 года мы вложили 100 000 рублей: по 1/3 (по 33 333 руб.) в акции (паи ПИФа «Добрыня Никитич»), облигации (паи ПИФа «Илья Муромец») и золото соответственно.
Однако за 1998 год золото резко выросло в цене, а акции и облигации резко упали в цене. Поэтому к 31 декабря 1998 года мы имели бы уже следующую стоимость наших активов:
* 33 333 руб., вложенные в золото, стоили бы уже 114 535 руб.
* 33 333 руб., вложенные в облигации, стоили бы 5 246 руб.
* 33 333 руб., вложенные в акции, стоили бы 9 606 руб.
Значит, чтобы наш портфель вернулся бы к структуре 1/3 золото + 1/3 облигации + 1/3 акции, мы должны 31 декабря 1998 года продать некоторое количество золота, и на эти деньги купить акций и облигаций. Общая стоимость портфеля на 31 декабря 2008 г. составила бы 129 387 руб. (= 114 535 + 5 246 + 9 606). Разделим эту сумму на 3, и получим, что каждая составляющая (1/3) нашего портфеля инвестиций должна стоить 43 129 руб.
Поэтому 31 декабря 2008 года мы должны сделать следующие операции:
* Продать золото на сумму 71 406 руб. (= 114 535 – 43 129)
* Купить облигации на сумму 37 883 руб. (= 43 129 – 5 246)
* Купить акции на сумму 33 523 руб. (= 43 129 – 9 606)
Таким образом, общая стоимость нашего портфеля остается без изменений (129 387 руб.), однако теперь каждый актив стоит уже ровно 1/3 от стоимости портфеля.
После проведения этих операций мы идем отмечать Новый год. И так поступаем 31 декабря каждого календарного года. А потом целый год про инвестиции вообще не вспоминаем, до следующего Нового года.
Замечу, что для проведения таких операций вам потребовалось бы изрядное мужество: если бы ваши родственники в конце 1998 года узнали, что вы собираетесь частично продать выросшее в цене золото и купить на эти деньги облигации и акции, они могли бы подумать, что у вас началась белая горячка. Те, кто помнит атмосферу конца 2008 года, думаю, легко со мной согласятся.
А вот в конце 1999-го и 2000-го годов вам пришлось бы делать обратную операцию: продавать часть акций и облигаций, и на вырученные деньги докупать золото. Опять же, с целью восстановления исходного баланса 1/3 : 1/3 : 1/3.
И так каждый год.
Безумство храбрых вознаграждается. В результате ежегодных действий по восстановлению баланса портфеля в конце 2008 года ваш портфель оценивался бы суммой 6 миллионов 722 тысячи. Это более чем в 4 (!!!) раза больше, чем каждый из рассматриваемых инструментов (золото, облигации, акции) дал бы по отдельности. Среднегодовая доходность портфеля составила бы 46,6% годовых.
Динамика портфеля (и отдельных составляющих) приведена на рисунке.
А теперь поясню, почему я говорю лишь про частичный возврат крыши на место. Дело в том, что описанный подход является хорошим наглядным ПРИМЕРОМ действенности методики, но НЕ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ!
На самом деле в реальной жизни все окажется существенно сложнее, чем просто разбить сумму на три части и ежегодно восстанавливать баланс портфеля. Рекомендуемый состав активов для портфеля и рекомендуемое процентное соотношение активов в портфеле, на самом деле, должны быть другими, и выбираться индивидуально для конкретного случая конкретного инвестора. Есть правила, с учетом которых это нужно делать. Но, к сожалению, эти правила невозможно уместить в формат короткой статьи.